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原标题：旗下房地产公司欠款多年未还 拟推25亿元定增融资计议（引题）

秘密

岳阳林纸欲“踩线”使用召募资金“补血”（主题）

经济参考报记者 郭新志 李静 北京报谈

功绩波动大、内控问题多、应收账款攀升……各样风险之下，老牌造纸公司岳阳林纸（600963.SH）抛出公司史上最大鸿沟单笔径直融资计议——拟定增募资25亿元，用于公司提质升级空洞技改姿首一期年产45万吨文化纸姿首（简称“45万吨文化纸姿首”，拟使用召募资金17.50亿元）以及补充流动资金（拟使用召募资金7.50亿元）。

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《经济参考报》记者庄重到，发达期内，岳阳林纸存在房地产业务，至旧年末，其业务主体所欠岳阳林纸（母公司）其他应收款余额为2045.99万元，款项性质为“里面走动”，账龄为“4年以内”。对此，上交所在问询函中条款公司阐扬本次召募资金是否投向房地产关联业务，是否已建设并实践健全有用的召募资金利用关联内规矩度，能确保召募资金不行变相流入房地产业务。Wind数据泄露，自2004年上市以来，岳阳林纸累计径直融资144.92亿元（不含这次融资），累计现款分成9.28亿元，上市以来分成率为33.24%。

累计径直融资145亿元

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拟再融资25亿元

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岳阳林纸是国内大型文化用纸、包装纸、工业用纸坐褥、销售的造纸类企业，以林浆纸产业为基础，进行产业链蔓延，投入生态行业，从事林业勘探策画、生态碳汇开发、景不雅策画、园林工程施工养护、生态搞定，形成了以“浆纸+生态”为主营业务的双核发展产业形式。

上市二十年，与功绩波动较大的特征比较，岳阳林纸更为显赫的特征是其广泛的融资鸿沟。Wind数据泄露，自2004年上市以来，岳阳林纸径直融资总和为144.92亿元，其中首发融资5.35亿元，股权再融资66.56亿元，债券融资73亿元。公司挨次使用配股、定增、信用债等融资器具进行大额融资。

最近的一笔融资计议，则是岳阳林纸公司史上的最大鸿沟单笔径直融资。从公司9月12日晚间败露的信息来看，公司拟定增募资不卓绝25亿元（含），扣除刊行用度后的召募资金净额将用于投资岳阳林纸45万吨文化纸姿首以及补充流动资金。

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45万吨文化纸姿首是岳阳林纸筹备已久的姿首，该姿首已通过中国诚通董事会、岳阳林纸鼓吹大会审批，并得到场地政府环评变更批复。岳阳林纸径直规矩东谈主中国纸业参与这次定增认购。

把柄公告，45万吨文化纸姿首诞生期2年，拟在岳阳林纸的岳阳基地诞生，诞生实质包括引进海外先进拓荒，诞生一条年产45万吨海外先进文化纸坐褥线，改建一条年产20万吨高得率化机浆坐褥线，关停部分低效造纸坐褥线以淘汰落伍产能。姿首总投资31.72亿元，其中工程用度、工程诞生其他用度等成人性支拨共计27.85亿元，工程权略费、铺底流动资金等非成人性支拨3.88亿元。董事会前成人性支拨为1.48亿元，拟使用召募资金17.5亿元沿途用于董事会后的成人性支拨，而这次募资剩余的7.5亿元拟用于补充流动资金。

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《经济参考报》记者庄重到，这次募资补流计议是“踩线”使用——按照《证券期货法律适宅心见第18号》等监管条款，上市公司召募资金用于非成人性支拨的比例不卓绝召募资金总和的30%，岳阳林纸这次计议用于补流的资金恰恰按照募资总和的30%设定（7.5亿元）。

岳阳林纸称，通过诞生45万吨文化纸姿首，岳阳基地不错已毕增产减污，普及钞票质地，大幅提高空洞竞争力，有助于将岳阳基地打酿成为一座绿色生态、节能环保、科技智能的浆纸基地，保抓公司在文化纸行业的当先地位。

规矩2023年6月30日，公司总钞票为1681972.20万元，兼并口径钞票欠债率为45.84%。

功绩波动大

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行业下流需求偏弱

尽管造纸业下流需求偏弱，但岳阳林纸2022年已毕产量108万吨，出口销量8.4万吨，均创历史纪录。公司连气儿要新建45万吨的产能，这引起监管庄重。

上交所条款公司鸠集现在产能及新增产能情况，产能利用率、阛阓容量及公司市占率、竞争敌手产能及扩产情况、在手订单等，阐扬本次募投姿首产能消化的具体表率，是否存在产能消化风险，并完善关联风险领导。

岳阳林纸称，公司主营业务是制浆造纸，主要居品是文化纸、包装纸等。比年来国内大型造纸企业纷纷推广产能、增大坐褥鸿沟，使得行业竞争强烈。若改日因行业产能推广、宏不雅经济波动带来供需不屈衡、景气度下跌，将产生价钱波动的风险，从而对公司毛利率及营业收入产生较大影响。

事实上，近几年，岳阳林纸功绩呈波动态势，本年以来更是出现廓清下滑。财报泄露，2020年-2022年及2023年1-6月（简称“发达期”），岳阳林纸划分已毕营业收入711586.27万元、783805.15万元、978149.33万元及469641.08万元，同比增幅划分为0.14%、10.15%、24.79%及21.47%；归母净利润划分为41430.86万元、29807.92万元、61556.06万元及10291.59万元，同比变动幅度划分为32.26%、-28.05%、106.51%及-65.66%。发达期内，公司加权平均净钞票收益率（扣非前）划分为4.95%、3.45%、6.89%及1.12%。

尤其是2023年上半年，受纸成品行业下流终局需求偏弱、原材料价钱改善滞后、国内生态行业阛阓行情较弱，以及研发用度等手艺用度同比加多等身分影响，公司计算功绩较旧年同期下跌。财报泄露，岳阳林纸2023年半年度归母净利润为10291.59万元，同比下跌65.66%；扣非后归母净利润为5532.23万元，同比下跌80.20%。岳阳林纸暗示，如改日出现造纸行业计策变化、原材料价钱飞腾、行业竞争加重、下流需求放缓等不利情形，则公司存在计算功绩进一步下滑的风险。

发达期内，公司毛利率也呈现波动趋势。发达期内，岳阳林纸的毛利润划分为134991.73万元、118398.86万元、150710.86万元和48580.52万元，毛利率划分为18.97%、15.11%、15.41%和10.34%。岳阳林纸暗示，公司毛利率受阛阓供需关连场面、原材料阛阓价钱波动和居品阛阓价钱波动等多种风险身分影响，如改日上述风险身分同期发生或某几项风险身分出现要紧不利变化，公司将濒临毛利率下滑的风险。

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关联买卖束缚

应收账款高企

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除了功绩波动风险外，岳阳林纸还濒临内控风险、应收账款无法收回、左券钞票减值、商誉减值等诸多风险。

内控方面，公司控股鼓吹泰格林纸集团股份有限公司（简称“泰格林纸”）2020年通过月初转出、月末归还的方式累计占用公司资金30.93亿元，月均占用2.58亿元，组成关联方非计算性资金占用。规矩召募阐扬书签署日，泰格林纸已归还非计算性占用公司的资金本金及占用手艺利息。岳阳林纸称，自上次资金占用发生后，公司已通过多种姿首进行模范。改日，若再次发生资金占用情形，将对公司产生不利影响，因此提醒投资者庄重关联投资风险。

岳阳林纸这次召募资金投资姿首还存在新增关联买卖风险。径直规矩东谈主中国纸业参与本次刊行的认购也组成关联买卖。岳阳林纸称，本次募投姿首开展实施以及诞生完成投产后是否会新增关联买卖与届时原材料供给等情况良好关联，公司实施本次募投姿首并无用然新增关联买卖。本次募投姿首实施后，若改日因夙昔的坐褥计算确需新增关联买卖，公司的关联买卖鸿沟可能有所上升。

公告泄露，发达期各期末，岳阳林纸应收账款账面价值划分为61051.29万元、72965.44万元、74657.61万元和91144.20万元，占各期末流动钞票的比例划分为6.34%、7.26%、7.14%和8.66%，发达期内公司应收账款呈上升趋势。岳阳林纸称，跟着公司计算鸿沟的抓续推广，应收账款可能同步增长，如果公司客户的计算情况、财务情况、阛阓竞争情况发生变化，导致公司应收账款回收情况逐渐恶化，公司可能出现流动资金枯竭问题，对公司的抓续计算酿成不利影响。

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其他应收款方面，发达期各期末，岳阳林纸其他应收款账面价值划分为57722.97万元、57029.18万元、66446.23万元和68780.15万元，占各期末流动钞票的比例划分为6.00%、5.68%、6.35%和6.54%。其中，岳阳林纸房地产业务平台——岳阳恒泰房地产开发有限包袱公司2022年末所欠其他应收款余额为2045.99万元。

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